Avec les deux banques centrales les plus importantes et les plus surveillées au monde - la Banque Centrale Européenne (BCE) et la Réserve Fédérale américaine -, maintenant discutant assez ouvertement de la réduction des taux d'intérêt, les marchés boursiers ont progressé par anticipation. En effet, même les commentaires les plus bénins des responsables de la Fed ont tendance à faire les gros titres et poussent souvent les marchés à la hausse ou à la baisse immédiatement après.
Tout le monde sait depuis longtemps que les réductions de taux sont bénéfiques pour les actions. Mais est-ce vraiment vrai? Une réduction des taux de la Fed a-t-elle un impact positif sur les marchés après une période de hausse des taux? Un aperçu de la performance du marché au cours des 30 dernières années, à peu près au moment d’une réduction de taux, nous indique trois choses:
1. De 1989 à 2007, chaque baisse de taux a été précédée d'une solide performance du marché boursier, une fois que l'événement à venir a été suggéré par la Fed. En moyenne, le S&P 500 a gagné 3,5%, avant la réduction effective. C'est près de cinq fois la performance mensuelle moyenne de l'indice, qui est de 0,74%.
Bien entendu, cela reflète le fait qu'une réduction de taux n'est pas un événement surprise. La Fed ne veut pas créer de volatilité en suprenant les marchés, alors elle suggère la baisse des taux longtemps avant que la réduction ne se produise réellement. En effet, un mois avant la réunion de la Fed est le moment idéal pour annoncer le mouvement, comme en témoigne la performance du marché - les investisseurs ont clairement les indices et le prix en place bien avant que cela se produise.
Nous sommes en train de vivre une telle configuration en ce moment. La semaine dernière, M. Powell a déclaré que la Fed "agirait comme il convient", signalant que les taux vont baisser. Actuellement, le consensus indique qu'il y a 69% de chances que la Fed {{frl || baisse les taux}} lors de sa réunion de juillet, contre 20% le mois dernier.
Bien que la prochaine réunion soit prévue pour le 19 juin, il est jugé trop tôt pour que la décision de taux d'intérêt ait lieu à cette date, d'autant plus que la Fed n'a pas eu le temps de bien communiquer l'événement. Néanmoins, le discours du marché indique que nous approcherons peut-être de la première réduction de taux de la Fed en plus de dix ans, depuis le 16 décembre 2008.
2. Une réduction des taux contribue effectivement à la stabilisation des marchés en baisse à court terme. En 1998, 2001 et 2007, la performance du S&P 500 au cours des trois mois précédents qui ont abouti à la réduction du taux était négative. Faire allusion à une réduction puis à sa concrétisation produisait des mois autour de la réduction positifs pour l’indice, et l’événement contribuait également à calmer les marchés turbulents.
3. Les réductions ne sont toutefois pas un remède magique pour une économie en difficulté. Comme le montre la performance du marché trois mois après et même un an plus tard, des taux plus bas n'ont pas nécessairement soutenu les actions à long terme. En 2001 et 2007, des taux plus bas n’ont pas permis d’empêcher des crashs de marché ultérieurs. Il est impossible de dire si les réductions de taux ont atténué les chutes, mais cela ne les a clairement pas empêchées. Sur le long terme, les baisses de taux ne garantissent pas une bonne performance du marché boursier.
La probabilité d'une réduction du taux de la Fed en juillet augmente. Le marché a déjà commencé à prendre en compte ces facteurs. Des indices supplémentaires créeront une fenêtre de performance solide en juillet.
Néanmoins, la prudence est toujours conseillée. Les taux d’intérêt exceptionnellement bas observés depuis une dizaine d’années nous ont conduits dans un territoire inexploré avec peu de perspectives historiques et macroéconomiques.