Le dollar américain a chuté récemment, et il semble qu'il pourrait baisser encore davantage, peut-être jusqu'à environ 94 ou même moins selon le Dollar Index. Le 30 août, j'ai écrit que les jours du dollar étaient probablement comptés. Depuis, le billet vert a commencé à s'affaiblir et, selon les écarts de rendement à l'échelle mondiale, il pourrait bien continuer à chuter.
Un dollar plus faible pourrait réserver une surprise cachée au marché boursier. Cela pourrait faire bénéficier aux multinationales d'une augmentation de leurs revenus et de leurs bénéfices dont elles ont grand besoin, ce qui pourrait contribuer à faire grimper encore plus les actions.
Le Dollar Index semble avoir atteint un maximum à environ 99 sur la base du graphique technique, mais l'indice est maintenant tombé en dessous d'une ligne de tendance haussière à long terme qui est en place depuis septembre 2018, et semble se diriger vers une autre ligne de tendance haussière, qui a débuté à peu près à la même période (voir graphique ci-dessous). Si l'indice tombe en dessous de cette deuxième ligne de tendance à la hausse, il pourrait tomber à son prochain niveau majeur de support technique autour de 94 à 95, soit une baisse d'environ 3,5%.
L'action de la Fed le 30 octobre pourrait aider à pousser le dollar à la baisse, comme le suggère le graphique technique. D'après les commentaires et la conférence de presse, nous pourrions entrer dans une période de taux d'intérêt faibles plus longue que prévu. C'est particulièrement vrai étant donné les commentaires du président de la Fed, Jérôme Powell, sur la nécessité d'une hausse significative de l'inflation avant que les taux ne soient remontés.
On peut en déduire que, compte tenu des faibles taux d'inflation que nous avons observés dans le passé sur des paramètres comme l'indice des prix PCE core, le taux des fonds fédéraux pourrait se maintenir à son niveau actuel ou peut-être même baisser si l'inflation et la croissance économique ne s'améliorent pas.
Si les taux sont appelés à reste bas pendant plus longtemps, cela pourrait signifier que les rendements obligataires resteront faibles pendant un certain temps également, ce qui rendrait la devise américaine moins attrayante pour les investisseurs.
Les écarts entre les obligations américaines et les obligations européennes se sont contractés au cours de la dernière année. Actuellement, l'écart entre les rendements obligataires américains et allemands à 10 ans se situe autour de 2,1 %, après avoir atteint un sommet historique à la fin de l'année dernière à 2,75 %, un niveau jamais vu depuis la fin des années 1980. La raison pour laquelle les écarts entre les États-Unis et l'Allemagne se sont creusés est attribuable à la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis, tandis que les taux en Europe ont été maintenus au plus bas. Mais maintenant, la Fed a réduit les taux trois fois, la croissance ayant ralenti, et la baisse des taux aux États-Unis entraîne une contraction des écarts et un retour à leurs normes historiques.
Maintenant que ces écarts se contractent, le dollar, tel que mesuré par le Dollar Index, a cessé de se raffermir et a probablement atteint un maximum cet été. Il semble donc que le billet vert pourrait céder du terrain et commencer à s'affaiblir.
Si cela se produit, cela pourrait donner un coup de fouet significatif aux actions et à leurs bénéfices, en particulier pour les sociétés multinationales. L'affaiblissement du dollar contribue à rendre les biens produits par les entreprises américaines plus attrayants à l'étranger. De plus, un dollar plus faible peut contribuer à augmenter les revenus et les bénéfices des entreprises qui bénéficient d'un taux de change plus favorable. L'augmentation des bénéfices des sociétés contribuera à réduire le ratio cours/bénéfice des actions et à rendre ces actions plus attrayantes.
Dans l'ensemble, plusieurs indices suggèrent que le dollar pourrait être sur le point de commencer à s'affaiblir par rapport aux autres devises. Si cela se produisait, cela pourrait donner un très grand coup de pouce à l'économie américaine, et peut-être aussi alimenter certaines forces inflationnistes.