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3 scénarios envisageables pour la réunion de l'OPEP - Quel impact sur le pétrole?

Publié le 05/12/2019 13:58
Mis à jour le 02/09/2020 08:05

Alors que la réunion de décembre de l'OPEP et de l'OPEP+ commence à Vienne ce jeudi, voici trois résultats potentiels, et l’impact à prévoir sur le pétrole en fonction de chaque scénario :

1. Des réductions de production plus importantes

Avant même d'arriver à Vienne, le ministre irakien du pétrole a proposé que l'OPEP envisage d'approfondir ses réductions de production de 400 000 bj. Raisonnement de l'Irak : la réduction actuelle de 1,2 million de bpj n'est pas suffisante compte tenu de la faiblesse prévue de la demande au premier semestre 2020.

Toutefois, étant donné que plusieurs membres clés de l'OPEP n'ont pas réussi à réduire la production conformément aux quotas déjà existants - l'Irak étant un surproducteur notoire -, il sera difficile d'obtenir un soutien en faveur de réductions plus importantes. On ne s'attend pas à ce que l'Irak se conforme à des réductions plus importantes et, bien que cela reste tacite, il est clair que l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis assumeraient probablement la majorité de toute réduction supplémentaire.

Le ministre irakien du pétrole a semblé le reconnaître lorsqu'il a par la suite renoncé à son soutien antérieur en faveur de réductions plus importantes après avoir rencontré les ministres koweïtien et émirati du pétrole à Vienne mercredi dernier.

En fait, il est peu probable que le pétrole ait gagné beaucoup de terrain à cause de cette discussion, car la majeure partie de la hausse des prix de mercredi peut être attribuée à des nouvelles positives sur le front des accords commerciaux entre les États-Unis et la Chine. Toutefois, certains analystes continuent de penser que l'OPEP doit procéder à des réductions plus importantes de sa production pour faire face à une offre excédentaire potentielle au cours du premier semestre de 2020.

WTI

2. Maintien du statu quo

La prolongation des quotas de production actuels est le scénario le plus probable, car il existe déjà un quasi-consensus au sein de l'OPEP et de l'OPEP+ pour maintenir le statu quo. En fait, l'OPEP en tant qu'unité a sous-produit la quantité spécifiée dans cet accord, parce que l'Arabie saoudite a fait des coupes supplémentaires, que les États-Unis ont sanctionné l'Iran et les industries pétrolières du Venezuela et que quelques petits producteurs connaissent un déclin naturel.

En supposant qu'une prolongation soit le résultat de cette réunion, la question la plus controversée pour les ministres de l'OPEP et de l'OPEP+ sera le délai - trois mois, six mois, neuf mois ou un an.

Lors de la réunion de juin dernier, les producteurs ont reconduit la même entente pendant neuf mois, au lieu des six mois habituels. La proposition la plus récente de prorogation d'un an a été présentée par le ministre irakien du pétrole et a reçu l'appui du Venezuela, qui est techniquement exempté de l'accord en raison des sanctions américaines sur ses exportations de pétrole. L'OPEP pourrait accepter une prolongation d'un an avec un examen des conditions du marché pétrolier à la fin du premier semestre de 2020 et une option pour réviser la production si l'offre et la demande sont plus serrées.

Cependant, l'OPEP+ est un facteur important à cet égard et la Russie n'a pas exprimé ses intentions. Il ne fait aucun doute que le point de vue du ministre russe du pétrole, Alexander Novak, sera important et pourrait même être déterminant en cas de désaccord au sein de l'OPEP.

Une prolongation de trois mois ou de neuf mois pourrait être plus logique, car ces options permettraient de faire coïncider le calendrier avec les réunions semestrielles.

3. Mettez fin à la tricherie et renforcez la conformité

Le nouveau ministre saoudien du pétrole, Abdulaziz bin Salman, assiste à sa première réunion de l'OPEP dans son nouveau rôle. Bien qu'il n'ait rien dit d'important aux journalistes lorsqu'il est arrivé à Vienne, il a signalé que l'Arabie Saoudite en avait assez que d'autres membres trichent, ce qui est normal à l'OPEP depuis 1973, lorsque l'OPEP a commencé à exercer une influence sur le marché pétrolier.

Lorsque l'accord de réduction de la production de l'OPEP et de l'OPEP+ a été conclu pour la première fois, le groupe a créé le Comité ministériel conjoint de suivi (JMMC) pour surveiller les taux de production des pays participants. Plusieurs pays, dont l'Irak, le Nigeria et la Russie, ont été accusés de surproduction. L'OPEP a également fait appel à plusieurs sources tierces pour suivre la production et la conformité des pays membres. Ces organisations ont publié des rapports mensuels indiquant quels pays ont surproduit, sous-produit ou atteint exactement leurs objectifs. Rien de tout cela ne semble avoir fait une différence pour les tricheurs habituels.

Aujourd'hui, le Wall Street Journal rapporte que l'Arabie saoudite utilise la meilleure arme dont elle dispose pour contraindre les autres membres de l'OPEP à se conformer : la menace d'inonder le marché avec le pétrole. Comme indiqué dans la colonne de la semaine dernière, l'Arabie Saoudite pourrait mettre 510 000 bj supplémentaires sur le marché sans dépasser son propre quota OPEP de 10,3 millions de bj de production. Une augmentation marquée de cette quantité de pétrole pourrait faire baisser les prix. Cela, bien sûr, nuirait davantage aux autres producteurs qu'à l'Arabie saoudite, car Aramco peut produire du pétrole pour un prix au baril nettement inférieur à celui de toute autre compagnie.

Alors que certains pensent que l'Arabie saoudite ne prendra pas ce risque parce que le royaume veut maintenir les prix élevés du pétrole pour soutenir la prochaine introduction en bourse d'Aramco, cela incite en fait l'Arabie Saoudite à produire plus de pétrole afin de montrer la croissance des revenus. Le marché devrait donc prendre au sérieux la menace de l'Arabie saoudite d'ouvrir les vannes. Non seulement Aramco est capable de produire beaucoup plus qu'elle ne produit actuellement, mais ce n'est pas une mauvaise stratégie pour l'entreprise. Un scénario possible qui pourrait émerger de cette réunion de l'OPEP est une extension plus courte, défendue par l'Arabie saoudite, avec la menace que l'Arabie Saoudite ouvre les vannes si les tricheurs ne réduisent pas leur production.

Conclusion

Le premier scénario semble de plus en plus improbable à ce stade, de sorte que les observateurs du marché devraient se préparer à un consensus pour prolonger les réductions de production actuelles pendant un certain temps, en gardant à l'esprit que la menace de l'Arabie Saoudite d'augmenter sa production est une possibilité réelle qui pourrait faire baisser les prix.

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