Les sociétés de développement commercial (Business Development Companies, BDC) attirent les investisseurs à la recherche de rendements élevés et d'une diversification accrue. Nous examinerons ici de plus près les BDC et les produits négociés en bourse (ETF) sur ce thème en vue d'une exposition :
Que sont les sociétés de développement commercial ?
Les BDC fournissent généralement des capitaux d'emprunt à long terme et/ou des capitaux propres ainsi qu'une aide à la gestion aux petites entreprises en difficulté ou peu liquides. La SEC souligne que ces entreprises "en sont généralement aux premiers stades de leur développement ou sont des entreprises en difficulté qui ne sont pas toujours en mesure d'obtenir des prêts bancaires ou de lever des fonds auprès d'autres investisseurs".
De nombreuses BDC sont gérées par de grandes sociétés de capital-investissement et ressemblent à des sociétés de capital-investissement même si elles sont cotées en bourse. Leur principal objectif est de générer des revenus courants et des plus-values. Contrairement aux banques qui se concentrent sur la notation de crédit d'une entreprise avant de lui accorder un prêt, les BDC examinent l'ensemble de l'entreprise ainsi que les perspectives de croissance. Ainsi, les BDC peuvent faire des investissements dans des entreprises risquées que la plupart des portefeuilles bancaires conservateurs ne pourraient pas tolérer.
Deloitte explique :
"[Les BDC] jouent un rôle crucial en fournissant des solutions de financement aux entreprises qui cherchent à obtenir des prêts généralement compris entre 10 et 100 millions de dollars... Les BDC ... ont gagné en flexibilité grâce à une loi fédérale adoptée au printemps 2018. Les BDC peuvent maintenant maintenir un ratio dettes/fonds propres de 2:1, une augmentation de 1:1. Bien qu'un effet de levier plus important puisse accroître le risque ainsi que les rendements, il reste bien inférieur à celui généralement accordé aux banques".
Cependant, toutes les sociétés de développement commercial ne sont pas créées égales. Investir dans des produits négociés en bourse peut compenser les risques d’investir sur une seule BDC. Examinons de plus près deux de ces fonds :
1. VanEck Vectors BDC Income ETF
- Prix actuel : 13,95$
- Fourchette de 52 semaines : 6,8 à 17,3$
- Changement depuis le début de l'année (YTD) : Baisse de 16,72%.
- Rendement des dividendes : 10,52%.
- Frais : 0,40%.
Le VanEck Vectors BDC Income ETF (NYSE:BIZD) offre une exposition à une série de sociétés de développement commercial cotées en bourse et basées aux États-Unis, qui prêtent de l'argent à des entreprises dont la note est inférieure à celle d'un investissement ou qui ne sont pas notées. Le fonds a commencé à être négocié au début de 2013. Les actifs nets sous gestion s'élèvent à 259 millions de dollars.
BIZD, qui compte 26 participations, suit l'indice MVIS des sociétés américaines de développement commercial. Plus de 61 % des fonds figurent parmi les dix premières valeurs.
Ares Capital Corporation (NASDAQ:ARCC), Goldman Sachs (NYSE:GS) BDC Closed End Fund (NYSE:GSBD), Owl Rock Capital Corp (NYSE:ORCC), FS KKR (NYSE:KKR) Capital Corp II (NYSE:FSKR) et Hercules Capital Inc (NYSE:HTGC) sont en tête de liste des fonds.
Depuis le début de l'année, la valeur du fonds a baissé de plus de 16 %. Cependant, depuis les creux observés au début du printemps, il est en hausse d'environ 75 %. Les investisseurs passifs à la recherche de revenus trouveront probablement le rendement actuel de plus de 10,5 % attrayant. Les investisseurs du marché qui sont optimistes sur le secteur après avoir effectué une analyse peuvent envisager d'acheter les baisses.
2. UBS ETRACS lié à l'indice Wells Fargo (NYSE:WFC) Business Development Company Index ETN Series B
- Prix actuel : 16,22$
- Fourchette de 52 semaines : 8,87 $ - 22,63$
- Changement YTD : Baisse de 20,57
- Rendement des dividendes : 10,02%.
- Frais : 0,85%.
L'UBS ETRACS Linked to the Wells Fargo Business Development Company Index ETN (NYSE:BDCS) est ETN que nous avons déjà couvert. C'est l'un des quatre ETP émis par UBS Group AG (NYSE:UBS) dans l'espace BDC. L'ETN a commencé à être négocié en 2015, et sa date d'échéance est avril 2041.
Le BDCZ suit l'indice de la société de développement commercial de Wells Fargo, qui a été créé en janvier 2011. Plusieurs des BDC incluses dans l'indice sont Ares Capital, FS KKR Capital II, Owl Rock Capital, FS KKR Capital Corp (NYSE:FSK) et Golub Capital BDC Inc (NASDAQ:GBDC).
Le rendement actuel des dividendes est supérieur à 10 %. Toutefois, il est important pour les investisseurs de se rappeler que le rendement annuel total n'est en aucun cas assuré de dépasser ce rendement. En fait, il se peut même qu'ils ne soient pas positifs.