Mardi, Reuters a rapporté que Suzano, une entreprise brésilienne de pâte à papier et de papier, était intéressée par l'achat d'International Paper Company (NYSE:IP), une entreprise américaine, avec une offre entièrement en numéraire.
Le rapport, basé sur des informations provenant de personnes ayant connaissance de la situation, indique que la transaction pourrait être évaluée à près de 15 milliards de dollars. Les analystes de la société d'analyse d'entreprise Gimme Credit, réagissant à ces rapports, ont déclaré dans une note récente qu'International Paper "déclinera probablement la proposition de Suzano parce que la valeur supplémentaire offerte est relativement faible".
"Nos projections indiquent que le ratio dette nette/EBITDA de la société fusionnée atteindrait 5,3 fois en 2024 (par rapport à notre projection actuelle pour IP de 2,1 fois)", ont fait remarquer les analystes de Gimme Credit.
En outre, ils considèrent que l'opération potentielle est désavantageuse pour la cote de crédit d'International Paper en raison de "l'inclusion d'une société mère brésilienne moins bien notée et d'une augmentation significative de la dette, qui ne sont que partiellement compensées par les avantages d'une plus grande taille et des synergies opérationnelles potentielles".
Les analystes ajoutent : "Nous ne prévoyons pas de réviser notre note actuelle de sous-performance pour les obligations de la société pour le moment. Sans transaction, nous percevons les obligations d'International Paper (avec un spread de +100 points de base) comme surévaluées par rapport à ses concurrents, surtout si l'on tient compte de l'intégration à venir avec DS Smith.
"Si l'acquisition par Suzano a lieu, le prix des obligations sera probablement plus élevé, plus proche du spread de Suzano (+190 points de base). Plusieurs obligations d'International Paper comportent des dispositions qui s'appliquent en cas de changement de contrôle (si elles sont rétrogradées en catégorie "non-investment grade"), mais nous pensons qu'il y a de bonnes chances que Suzano conserve son statut "investment grade", car l'augmentation de la dette pourrait être contrebalancée par les gains en termes de taille et de diversification."
Pour Suzano, Gimme Credit considère que l'opération proposée a un impact neutre sur le statut de crédit de Suzano.
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