Les marchés des changes restent focalisés sur la réunion de la BCE prévue jeudi. Les anticipations d'une initiative d'envergure alimentent les pressions vendeuses sur l'euro, tandis que l'abaissement inattendu des taux par la banque centrale du Danemark a ravivé les rumeurs autour de l'ancrage de l'EUR/DKK, qui pourrait être la prochaine cible des spéculateurs après l'abandon du plancher de l'EUR/CHF le 15 janvier. La propension au risque reste modérée. Les flux vers l'or refuge poussent le XAU/USD vers les $1,300 aujourd'hui, la tendance haussière se renforce.
L'ancrage de l'EUR/DKK est-il la prochaine victime ?
Les anticipations de l'annonce d'un QE par la banque centrale européenne s'intensifient (surtout après les propos lâchés par le président français François Hollande), d'où des incertitudes accrues autour d'autres régimes de change. L'EUR/DKK se trouve désormais dans la mire des traders, malgré les nombreuses déclarations assurant que "ce régime est différent" du plancher de l'EUR/CHF. En réponse à l'accroissement des entrées de capitaux et à l'affaiblissement de l'EUR/DKK, la banque centrale danoise a réduit son taux de dépôt de 15 points de base à -0.20% (niveau inédit depuis 2012) afin de rebuter les spéculateurs. Le ministre de l'Economie Morten Oestergaard a expliqué que le Danemark pratiquait de longue date unepolitique de fixation de changes solidement arrimée et qu'il ne fallait pas dramatiser la situation. De son côté, le porte-parole de la DNB a affirmé que la banque centrale possédait les outils nécessaires pour défendre l'ancrage. Selon nous, toutefois, la décision surprise sur les taux (qui rappelle l'instauration de taux négatifs par la BNS en décembre) met en lumière la vulnérabilité du Danemark. Tout d'abord, les initiatives récentes de la BNS nous ont appris que les taux d'intérêt négatifs ne décourageaient pas les traders en quête de sécurité. Ceux-ci préfèrent perdre quelques points de base, plutôt que de rester exposés à la volatilité actuelle des marchés des changes. Et il est peu probable que les flux soient réorientés vers l'euro, compte tenu du QE massif potentiel de la BCE. L'outil principal pour défendre l'ancrage de l'EUR/DKK reste donc les interventions directes en devises. Bien que la DNB présente unrisque de bilan moindre jusqu'ici, ses réserves étant stables autour de 25% du PIB depuis 2010, contre 80% pour la BNS sur la même période, la politique ultra-accommodante de la BCE ne s'arrêtera certainement pas jeudi. Elle est appelée à se prolonger et très probablement à s'élargir. La dépréciation continue de l'euro qui en résultera donne à penser que l'expansion du bilan de la DNB ne fait que commencer. Un assouplissement monétaire peut être avantageux pour le Danemark, dont le secteur immobilier est toujours embourbé dans la récession. Sur le long terme, néanmoins, une expansion extrême du bilan peut devenir instable, comme la BNS l'a appris.
L'or s'achemine vers les $1,300
Le dollar et l'or se présentent comme les actifs les plus attractifspour les investisseurs sortis du franc suisse et cherchant des valeurs refuges. Après avoir cassé sa MM200j ($1,253.02) le 15 janvier (jour de l'abandon du plancher de l'EUR/CHF par la BNS), le XAU/USD continue de monter en puissance. La MACD s'est renforcée pour atteindre un plus haut de 6 mois, tandis que l'or se traite au-dessus de la bande supérieure de Bollinger 30 jours pour la troisième séance consécutive. Compte tenu du fléchissement de l'appétit pour le dollar, le XAU/USD devrait poursuivre sa progression, surtout dans le climat de frilosité ambiant à l'approche de la réunion de la BCE jeudi. Les demandes liées aux options devraient venir en soutien au-dessus des $1,250 ce jour. Côté hausse, nous voyons des résistances dans la zone $1,297-$1,305 (28 août 2014 –haut du triangle ascendant de nov-jan), $1,345 (plus du 10 juillet 2014). La principale résistance se situe à $,1392 (plus haut 2014).
EURUSD La paire EUR/USD a cassé le support clé des 1,1640 et est passée sous le seuil psychologique des 1,1500. En conséquence, la récente vigueur affichée par la paire est considérée comme un rebond temporaire. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 1,1649 et à 1,1747 (plus haut intrajournalier, voir aussi la ligne de tendance baissière). Des supports horaires se trouvent à 1,1546 (plus bas du 19/01/2015) et à 1,1460. À plus long terme, la cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2043 (plus bas du 24/07/2012) et la barre des 1,1877 (plus bas du 07/06/2010) confirme la tendance baissière sous-jacente. Le triangle symmétrique à long terme favorise une accentuation de la faiblesse significative. La paire peut rencontrer des supports clés à 1,1000 (support psychologique) et à 1,0765 (plus bas du 03/09/2003), alors qu'une résistance clé se situe à 1,2252 (plus haut du 25/12/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD a testé avec succès la résistance horaire des 1,5274 et se rapproche désormais du support des 1,5035. Une résistance horaire se trouve à 1,5179 (plus haut du 19/01/2015). La structure technique à long terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance clé des 1,5620 (plus haut du 31/12/2014). Un repli total de la progression de 2013-2014 est attendu. Un seuil psychologique se trouve à 1,5000, alors qu'un support solide se situe à 1,4814 (plus bas du 09/07/2013).
USDJPY La paire USD/JPY a cassé la résistance des 117,96 (plus haut du 14/01/2015) suggérant un accroissement de l'intérêt acheteur. D'autres résistances horaires se trouvent à 118,85 (plus haut du 13/01/2015) et à 119,32 (plus haut du 12/01/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 119,96 (voir aussi le canal baissier). Parallèlement, elle peut maintenant rencontrer un support horaire à 116,93 (plus bas du 19/01/2015). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Même si une consolidation à moyen terme est probablement en cours, aucun signe ne permet cependant de suggérer la fin de la tendance haussière à long terme. Une résistance majeure se trouve à 124,14 (plus haut du 22/06/2007). La paire peut rencontrer un support clé à 115,46 (plus bas du 17/11/2014). Nous avons relevé le stop-loss de notre position acheteuse restante.
USDCHF La paire USD/CHF tente de retrouver un nouvel équilibre après l'annonce de la BNS. La paire peut maintenant rencontrer des supports horaires à 0,8544 (plus bas du 19/01/2015) et à 0,8353 (plus bas intrajournalier). La résistance horaire des 0,8810 (plus haut du 16/01/2015, voir aussi le retracement à 50%) a été cassée. Une autre résistance clé se trouve à 0,9132 (plus haut intrajournalier). Suite à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF, un sommet majeur s'est formé à 1,0240. Étant donné que la panique qui s'en est suivie n'a pas cassé le support solide des 0,7071 (plus bas du 09/08/2011), ce niveau devrait rester intact au cours des prochaines semaines. Une résistance clé se trouve à 0,9132 (plus haut intrajournalier).