Le marché du pétrole est toujours obsédé par la promesse des vaccins contre les coronavirus et l'espoir qu'ils entraîneront une relance économique.
Si vous avez cligné des yeux, vous avez peut-être manqué la flambée des prix du pétrole provoquée par une attaque terroriste en Irak, mais la réaction du marché a fourni des informations importantes que les opérateurs doivent comprendre.
En ce qui concerne la demande, le marché semble peu concerné par ce qui se passe actuellement, pariant plutôt sur un avenir amélioré par les vaccins.
En outre, à plus long terme, nous verrons davantage de prévisions en fin d'année, et les traders doivent comprendre les limites de ces prévisions.
Vous trouverez ci-dessous trois évolutions du marché pétrolier observées la semaine dernière et les enseignements qu'elles révèlent sur la dynamique actuelle du marché :
1. Les pics de prix dus au terrorisme en Irak
Les prix ont flambé, mais seulement brièvement à la nouvelle d'un incident en Irak. De nouvelles sources ont rapporté que des explosions de terroristes avaient mis le feu à deux puits dans le nord de l'Irak. Cependant, des informations supplémentaires ont révélé que l'attaque s'était produite sur un petit champ pétrolier à Kirkouk qui ne produit que 25 000 bpj et que les incendies n'avaient pas eu d'impact sur la production du champ.
Leçon : Cette réaction de courte durée expose l'importance de l'Irak et de la production irakienne au sentiment actuel du marché. En tant que deuxième producteur de l'OPEP à l'heure actuelle, l'Irak est le plus gros producteur excédentaire. (Selon Platts, l'Irak a respecté son quota en octobre et novembre, bien qu'il soit censé sous-produire son quota pour compenser une surproduction antérieure. Il est logique que le marché se soucie des perturbations de la production irakienne et craigne le pire).
S'il est logique que le marché se soucie des perturbations de la production irakienne et craigne le pire, cette nouvelle concernant l'Irak a été la première, depuis un certain temps, à être la cause de la hausse des prix, en dehors des nouvelles concernant les vaccins contre le coronavirus.
Le gouvernement irakien de Bagdad a imputé son non-respect des quotas de production de l'OPEP à la production du nord de l'Irak, qui est gérée par le gouvernement régional du Kurdistan et peut être distribuée indépendamment de Bagdad.
Les informations d'Argus montrent que la production kurde est restée constante à 450 000 bpj alors que la production du sud de l'Irak a fluctué. Une attaque plus importante sur les champs pétroliers du nord de l'Irak aurait pu nécessiter des arrêts de production et avoir un impact sur l'approvisionnement en pétrole de l'Irak.
Cependant, cela n'a pas été le cas cette semaine, de sorte que la flambée des prix n'a duré que jusqu'à ce que l'étendue de la situation soit clarifiée.
2. Déconnexion entre les données sur le sentiment et la demande américaine
La demande d'essence et de carburéacteur aux États-Unis est faible.
Les données hebdomadaires de l'EIA montrent une augmentation des stocks d'essence la semaine dernière, et les données de GasBuddy indiquent que la demande d'essence aux États-Unis est en baisse cette semaine par rapport à la précédente. (La semaine dernière a vu une demande d'essence atypiquement élevée en raison des voyages post-Thanksgiving).
Bien que les voyages aériens aux États-Unis aient atteint un niveau élevé la semaine dernière depuis le début des fermetures, ils ont été les plus faibles depuis 2008. La consommation d'essence aux États-Unis pendant la période de Thanksgiving a été la plus faible en 20 ans, selon l'OPIS.
Leçon : cela n'augure rien de bon pour les voyages liés à Noël. Cependant, le marché du pétrole ne semble pas s’en soucier, car même si l'EIA a signalé une accumulation de 15,2 millions de barils dans les réserves de pétrole brut (11 % de plus que la moyenne sur 5 ans pour cette période de l'année) et de 4,2 millions de barils dans les réserves d'essence (5 % de plus que la moyenne sur 5 ans pour cette période de l'année), les contrats à terme du pétrole WTI n'ont perdu que 0,18 % pour la journée.
Cette situation est caractéristique des prix du pétrole depuis que la nouvelle de la mise au point du vaccin a fait son apparition sur le marché. La question est de savoir si cet optimisme lié aux nouvelles sur les vaccins se poursuivra jusqu'à ce que les données sur la demande correspondent aux attentes.
3. Prévisions pétrolières contradictoires
Plus tôt cet automne, j'ai discuté du rapport controversé de BP (LON:BP) sur les perspectives énergétiques 2020, qui plaide en faveur d'un scénario dans lequel la demande de pétrole a en fait atteint son maximum l'année dernière. Les deux autres scénarios qu'il proposait n'étaient pas aussi agressifs en ce qui concerne la demande de pétrole, mais restaient parmi les plus déprimants en termes d'avenir de la demande de pétrole. J'ai fait valoir que ces prévisions doivent être comprises dans le contexte de la stratégie à long terme choisie par BP (NYSE:BP), qui consiste à se détourner rapidement des actifs pétroliers et gaziers.
Cette semaine, Goldman Sachs (NYSE:GS) a présenté une prévision complètement différente pour l'avenir du pétrole.
Goldman voit la demande de pétrole augmenter alors même que les efforts de transition vers les énergies renouvelables s'intensifient. Selon le responsable de la recherche sur les matières premières chez Goldman :
"Nous pensons que c'est le début d'un marché haussier structurel, non seulement pour le pétrole, mais pour l'ensemble du complexe des matières premières."
Leçon : Il est possible que cette prévision soit conçue pour soutenir les positions de Goldman Sachs sur les matières premières, y compris le pétrole, mais la leçon à en tirer pour les traders individuels est que pour chaque prévision prédisant la fin du pétrole, il y aura une autre prévision - tout aussi rigoureusement assemblée - prédisant un avenir haussier pour le pétrole.
Lorsqu'on décide de prendre ou non ces prévisions au sérieux, il est important de comprendre les motivations qui influencent les prévisionnistes et leurs organisations et de se rendre compte des convictions qui les animent.
Goldman, par exemple, n'est pas optimiste quant aux améliorations de la technologie des batteries, qui sont nécessaires pour stocker les énergies renouvelables sur de plus longues périodes et améliorer la faisabilité des véhicules électriques. BP, en revanche, est très optimiste quant à l'adoption des véhicules électriques et fonde ses prévisions sur les politiques relatives aux véhicules électriques adoptées par divers gouvernements. Les prévisions doivent être considérées comme des indicateurs de l'endroit où des institutions particulières investissent leur argent et leurs efforts.